自今年3月以來，香港零售銷售持續下滑，主要受本港市民北上內地消費趨勢衝擊，而入境旅遊業復甦緩慢。特區政府支出按年增長2.1%，但不足以緩解疲弱的私人消費需求所帶來的拖累。踏入2025年，本港經濟持續面臨挑戰。由於地緣政治緊張局勢和貿易衝突，出口傾向呈現下行風險。本港利率隨美國聯儲局減息而向下，加上內地經濟在一系列刺激措施後回穩，將有利私人消費和投資。然而，在特朗普新政府上場後，美國多項政策的變更將帶來重大的不確定性，從而削弱明年的復甦前景。這些變數包括針對中國實施第二次貿易戰，以及導致美國減息幅度收窄的通脹政策。此外，零售業前景欠佳可能繼續構成重大拖累。
截至9月，香港私人住宅售價指數按年累計下跌7.5%，預料將連續三年向下，當前樓價較2021年的高峰低逾25%。然而，自9月以來香港銀行業已兩度下調最優惠貸款利率，有助改善按揭息率與租金回報率的差距，而進一步減息和放寬置業貸款規定，如10月份提高按揭成數（LTV），最終或會穩定地產市場。地產和股票市場持續反彈將有助回復信心。
2025年本港經濟增長預測維持在2.0%
大華銀行大中華區環球金融主管李國基表示2024年首三季，香港本地生產總值按年增長2.6%。由於2024年第三季本港經濟意外下滑，大華目前預計全年增長率只有2.5%，而第四季存在技術性衰退風險，即連續兩個季度按季收縮。該行密切留意環球貿易形勢和內地經濟展望，同時將2025年本港經濟增長預測維持在2.0%。
香港2024年第三季的通脹主要受一次性紓困措施（即去年公屋租戶獲豁免額外租金）推出後的低基數效應所推動。整體而言，由於租金下降減輕了企業成本負擔，需求壓力受到控制。1月至10月的整體和基本消費物價指數通脹率（不包括政府的一次性紓困措施）分別平均按年上升1.8%和1.0%。隨著外部物價壓力緩和，整體通脹率預計將保持溫和，2024年和2025年的平均值分別為1.7%和1.9%。」
美元兌港元從10月初7.77升至目前約7.78
美元兌港元從10月初的7.77升至目前約7.78（截至11月26日），反映美元在本季度的整體強勢，原因是市場調整減息預期，認為在特朗普2.0時代，聯儲局減息週期將較為緩慢且克制。儘管擔保隔夜融資利率與港元銀行同業拆息間的息差收窄，這通常意味著美元兌港元下跌，惟美元最終向上。
李國基補充：「我們預期隨著特朗普的關稅政策逐漸成形，美元未來數個季度或會持續走高，同時預期美元兌港元進一步正常化，回到7.75 – 7.85的交易區的中間價。因此，本行重申2025年四個季度美元兌港元的預測為7.80。」
預2025年美國通脹率上升0.3%
大華對特朗普2.0的貿易關稅前景的基本預測（55% 的機率）是對中國加徵25%關稅，並對因貿易轉移而令美國貿易順差增加的經濟體徵收10% 的關稅。該行亦假設中國將對美國商品徵收類似的報復性關稅，但其他經濟體在關稅方面的報復性行動有限。
在此基本預測下，貿易關稅帶來的明顯後果是2025年美國通脹率上升0.3%。因此，聯儲局將會警惕任何物價壓力升溫的跡象。該行認為，這將意味著聯儲局的減息幅度可能減少， 2025年全年減息幅度只有75個基點，到2025年第三季或之前，最終利率將達至較高的3.75%；比較之下，大華在大選前的展望曾經是未來累計減息125個基點，到2026年第一季或之前，最終利率有望下調至3.25%。
鑑於上述貿易關稅展望的基本預測，大華現時預計，2025年上半年美元兌大多數主要貨幣將進一步走強，原因是美國關稅的不確定性主導美元走勢。到2025年下半年，美元強勢或會開始緩和，因市場大致消化特朗普關稅（基本預測）的影響，而美國利率的回落走勢或會開始對美元產生下行壓力。整體而言，大華預期到2025年年中或之前，美元指數將升至111.1，之後在2025年底或之前回落至107.6。
將中國2025年生產總值增長預測下調至4.3%
大華亦預期，隨著投資者消化即將實施的特朗普關稅政策及聯儲局相應的行動，外匯市場的波動性將維持高企。因此，本行對歐元、英鎊和澳元的展望轉為負面，估計該等貨幣在2025年上半年將進一步走弱，然後在下半年稍為回穩。歐元、英鎊及澳元兌美元於2025年第二季或之前可能分別進一步跌至0.99、1.21和0.61；而在2025年第四季或之前則分別輕微回升至1.03、1.25和0.64。同樣地，該行認為美元兌日圓於2025年第二季或之前可能升至157，然後在2025年第四季或之前則回落至152。
大華銀行大中華區環球金融主管李國基表示： 「對於中國內地經濟和人民幣而言，2025年仍然困難重重。特朗普的關稅措施料將加深市場對內地經濟放緩的憂慮。因此，基於部分中國貨品關稅將於2025年第四季生效，本行將中國2025年本地生產總值增長預測從4.6%下調至4.3%。除了內地經濟增長展望疲弱外，人民幣兌美元亦可能進一步下跌，這是由於聯儲局減息週期縮短而幅度亦減少，有助支持美元匯率。整體而言，本行認為美元兌人民幣在未來數季存在上行風險，美元兌人民幣2025年第一季至第四季的最新預測分別為 7.35、7.50、7.60及7.45。」
